从耶伦的美联储决议中,债券和货币交易者正在寻找什么

2017-12-12 Tags:

市场人士表示,华尔街的债券和外汇交易者正在关注美联储将如何在政策措施中考虑诸如减税等立法措施。

预计贸易商和策略师将在明年政策声明中敏锐地注意财政刺激和明年市场波动的威胁,这可能影响美国国债和美元对交易。

美联储周三会议结束时,华尔街的定价几乎可以确定为基准利率的四分之一点,这将是即将卸任的主席耶伦的倒数第二,正如联邦政府杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)将要取代她明年。

自从今年9月触及今年以来新低以来,美元和平息的美国国债收益率曲线都反映了这一举措的预期。

也就是说,一个令人惊讶的鸽派美联储的下行风险不大可能会令投资者和债券收益率大幅波动,市场人士表示。

美国税制改革及其对货币政策的影响,以及耶伦离职后美联储的后卫变化,对所谓的“点状地带”美联储官员对利率的预测,Jefferies首席财经经济学家麦卡锡(Ward McCarthy)表示。

高盛(Goldman Sachs)周五公布的一份报告显示,联邦公开市场委员会(FOMC)参与者可能会更新他们的预测,以部分反映税收改革的影响,尽管全面影响,尤其是利率预测,可能会晚些时候。

“虽然我们预计明年将有四次加息,但我们认为,预计2018年底的中值点将从三点上升到目前还为时过早。根据汇丰(HSBC)外汇策略师大卫•布鲁姆(David Bloom)和达拉•马赫(Daragh Maher)的说法,目前预计三次加息中大约有一半是定价。

债券和货币市场可能会出现波动性增加,如果有任何改变点。自从美联储上次对利率的预测于9月20日公布以来,两年期国债收益率 TMUBMUSD02Y+ 0.45%  上涨50个基点至1.81%,ICE美元指数 DXY,-0.15% 衡量对六个主要货币竞争对手的压力,有所增强。美国国债的这一举措导致了短期到长期利率之间的收益差距的缩小,缩小了差距,或者使收益率曲线趋于平缓。

鉴于所有未知因素,这可能意味着美联储的前瞻性指导方针发生了变化,该指导方针已经通知过去的交易,并成为其自身的事实上的政策工具。

所谓散点图可能转高的一个原因是最近通胀读数的改善。美联储最大的通货膨胀率一直处于低位,低于2%的年度目标,被认为是美国经济健康水平的适当水平。受到价格稳定的限制,美联储倾向于将其加息预测与其对通胀的预期挂钩。

加息和低通货膨胀的结合引发了美联储政策失误的担忧,这可能导致收益率曲线进一步趋于平缓或反转。一个倒转的收益率曲线,短期收益率高于长期收益率曲线,往往被视为经济衰退的先兆。

然而最近消除油价和食品价格波动较大的核心消费价格数据有所改善,导致人们猜测美联储可能会加快升息步伐。10月份核心消费者物价指数(CPI)比去年同期小幅上涨至1.8%。

事实上,一些分析师担心2018年通胀可能会加速过快,导致央行更加积极地加息。耶伦说,美联储应该逐步提高利率,以避免市场震荡。

汇丰(Bloomberg)和马希尔(Maher)周一在一份报告中表示,美联储为提供指导而做出的努力已经使得中央银行的决定失去了一些戏剧性,并且也降低了波动率,例如在外汇市场。然而,现在,向前的指导可能会失去向市场发出明确信息的能力。

布卢姆和马赫写道:“如果美联储内部的共识开始摇摆不定,那么提供有意义的前瞻性指导就会产生问题。”他说,这可能会导致联储基金利率上升到一个较低的水平。应该进一步提高。

他们写道:“如果由于数据的发布和加息已经到位,如果美联储对未来的政策路径变得不那么自信,那么前瞻性的指导将会变得不太刺耳,更加不透明,容易变化或者不太准确。“这可能是将波动重新引入低波动世界的催化剂之一。”

这可能意味着政策行动的逐步定价可以被市场更为明显地反应。


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